Letras del Tesoro: cómo comprarlas y qué cuestan

Las Letras del Tesoro son deuda del Estado a 3, 6, 9 y 12 meses que se compra en subasta por menos de 1.000 € (o, con tipos negativos, por más) y se cobra a 1.000 € por letra al vencimiento^[1,2]. Pueden comprarse sin comisión de compra ni de custodia en el Tesoro Público o en el Banco de España mediante una Cuenta Directa, o en un banco o agencia de valores con sus propias tarifas^[2,5].

Qué es una Letra del Tesoro

Son valores de renta fija a corto plazo, representados exclusivamente mediante anotaciones en cuenta. Se crearon en junio de 1987, con la puesta en marcha del Mercado de Deuda Pública en Anotaciones^[1].

No pagan cupón. La rentabilidad es la diferencia entre el precio de compra y el valor de reembolso, que es de 1.000 € por letra^[1,2].

El importe mínimo de cada petición es de 1.000 € de nominal; por encima, en múltiplos de 1.000 €^[1].

Actualmente se emiten cuatro plazos: 3, 6, 9 y 12 meses^[1].

Letras frente a Bonos y Obligaciones del Estado

Los Bonos y Obligaciones son deuda a más largo plazo que paga un cupón anual fijo sobre el nominal. El Tesoro pone como ejemplo una Obligación a 15 años con vencimiento el 30 de julio de 2037 que paga un 0,85 % cada mes de julio, es decir, 8,5 € por cada 1.000 € de nominal^[2].

Bonos y Obligaciones se subastan, en general, el primer y el tercer jueves de cada mes; las Letras, en general, en martes^[2].

	Letras del Tesoro	Bonos y Obligaciones del Estado
Plazo	3, 6, 9 y 12 meses[1]	Varios años; por ejemplo, la Obligación a 15 años con vencimiento en 2037[2]
Cómo pagan	Al descuento: se compran por debajo (o por encima) de 1.000 € y se cobran 1.000 €[2]	Cupón anual fijo más la diferencia entre precio de compra y de reembolso[2]
Día habitual de subasta	Martes[2]	Primer y tercer jueves del mes[2]
Nominal mínimo	1.000 €[1]	1.000 €[2]

Cómo se calcula el precio y el tipo de interés

El Tesoro publica dos fórmulas con la convención ACTUAL/360, donde P es el precio en porcentaje, d los días hasta el vencimiento e i el tipo de interés efectivo anual en tanto por uno^[2]:

• Letras con plazo inferior o igual a un año: P = 100 / (1 + d × i / 360)^[2].
• Letras con plazo superior a un año: P = 100 / (1 + i)^(d/360)^[2].

Comprobación con la subasta a 12 meses del 06/10/2026^[3]: la letra se emite el 09/10/2026 y vence el 08/10/2027, es decir, d = 364 días. Con el tipo medio publicado (2,999 %):

P = 100 / (1 + 364 × 0,02999 / 360) = 100 / 1,030323 = 97,0569 %, que redondeado coincide con el precio medio publicado de 97,057 %^[3].

Última subasta publicada: resultados oficiales

Estos son los resultados que muestra el Tesoro a 30/10/2026^[3]. Importes en millones de euros. Son datos pasados de cada subasta, no una previsión.

Plazo	Fecha de subasta	Vencimiento	Tipo de interés medio	Tipo marginal	Precio medio	Nominal adjudicado	Ratio de cobertura	Anterior tipo marginal
3 meses	13/10/2026	15/01/2027	2,635 %	2,645 %	99,339	751,69	2,51	2,464 %
6 meses	06/10/2026	09/04/2027	2,769 %	2,798 %	98,620	2.297,11	1,45	2,641 %
9 meses	13/10/2026	09/07/2027	2,960 %	2,968 %	97,860	1.382,22 (+82,31 en 2ª vuelta)	2,06	2,783 %
12 meses	06/10/2026	08/10/2027	2,999 %	3,026 %	97,057	4.173,52	1,36	2,846 %

Fuente: Tesoro Público, resultado de últimas subastas de Letras^[3]. Los resultados también se publican en el BOE mediante resoluciones de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera^[2].

Calendario de subastas de Letras del Tesoro (2026)

El Tesoro publica cada año el calendario completo. Estas son las subastas que quedan desde el 30/10/2026, según el calendario oficial^[4]:

Fecha de subasta	Plazo	Vencimiento	Límite peticiones online	Límite peticiones Banco de España	Emisión
03/11/2026	6 meses	07/05/2027	27/10/2026	30/10/2026	06/11/2026
03/11/2026	12 meses	05/11/2027	27/10/2026	30/10/2026	06/11/2026
10/11/2026	3 meses	05/02/2027	03/11/2026	06/11/2026	13/11/2026
10/11/2026	9 meses	06/08/2027	03/11/2026	06/11/2026	13/11/2026
01/12/2026	6 meses	04/06/2027	24/11/2026	27/11/2026	04/12/2026
01/12/2026	12 meses	10/12/2027	24/11/2026	27/11/2026	04/12/2026
09/12/2026	3 meses	05/03/2027	02/12/2026	04/12/2026	11/12/2026
09/12/2026	9 meses	10/09/2027	02/12/2026	04/12/2026	11/12/2026
12/01/2027	6 meses	09/07/2027	05/01/2027	08/01/2027	15/01/2027
12/01/2027	12 meses	14/01/2028	05/01/2027	08/01/2027	15/01/2027
19/01/2027	3 meses	09/04/2027	12/01/2027	15/01/2027	22/01/2027
19/01/2027	9 meses	08/10/2027	12/01/2027	15/01/2027	22/01/2027

A 30/10/2026 ya ha vencido el plazo de peticiones por internet para la subasta del 03/11/2026 (27/10/2026); en el Banco de España, el último día es el propio 30/10/2026^[4].

Notas del propio calendario^[4]:

• El límite “online” es el del Servicio de Compra y Venta de Valores de tesoro.es.
• El límite en el Banco de España es para particulares con Cuenta Directa, hasta las 14:00 h (13:00 h en Canarias); el trámite es presencial y requiere cita previa.
• La columna “fecha límite de pago no MMPDP” del calendario solo afecta a quien haya optado por el depósito mínimo del 2 % sobre el nominal. Para Letras, el Tesoro indica que el depósito previo es actualmente del 100 %, es decir, 1.000 € por letra^[2].

Las subastas de 6 y 12 meses se celebran la semana en que vencen las letras del mes; las de 3 y 9 meses, el martes siguiente^[2]. Antes de cada subasta conviene comprobar el calendario oficial, porque los plazos pueden cambiar por festivos^[2,4].

Cómo comprar Letras del Tesoro

El Tesoro describe tres canales^[2]:

Canal	Requisitos	Cómo se paga	Plazo para pedir
Internet, Servicio de Compra y Venta de Valores (tesoro.es)	Persona física residente en España; certificado digital (clase 2CA), Cl@ve o DNIe[2,8]	Solo transferencia bancaria; los fondos deben estar en el Banco de España al menos dos días antes de la subasta[2]	Hasta 7 días naturales antes de la subasta[2]
Sucursal del Banco de España	Residente en España; cita previa para abrir la Cuenta Directa y para la primera suscripción[2,4]	Efectivo, cheque bancario o conformado (hasta el viernes anterior, 14 h) o cheque sin conformar (hasta el miércoles anterior, 14 h)[2]	Según la fecha límite del calendario[4]
Bancos, sociedades y agencias de valores	Los de cada entidad; también para no residentes[2]	Según la entidad	Según la entidad

Cuenta Directa: qué es

Las cuentas directas son cuentas de valores abiertas en el Banco de España para mantener deuda del Estado anotada a nombre de su titular. Los saldos permanecen segregados por cuenta en el registro de terceros del Banco de España^[2,5].

Son cuentas de valores, no de efectivo: tener una Cuenta Directa no permite abrir una cuenta corriente en el Banco de España^[5].

Pueden ser individuales o conjuntas (de dos a cuatro titulares). En las conjuntas, todos los titulares deben firmar en el Servicio de Compra y Venta de Valores las operaciones de la cuenta, y siempre empieza a firmar el primer titular^[2]. Los rendimientos se imputan a cada titular en proporción a su titularidad^[2].

No pueden abrirlas los no residentes, y el servicio por internet es solo para personas físicas; las personas jurídicas operan con Cuentas Directas a través del Banco de España^[2].

Petición competitiva o no competitiva

En la petición no competitiva no se indica tipo de interés: se adjudica al precio medio de la subasta, salvo que el tipo medio resulte negativo, en cuyo caso no se adjudica^[2]. El máximo es, en general, de 5.000.000 € por suscriptor, con una sola petición no competitiva por valor y suscriptor, reinversiones incluidas^[2].

En la petición competitiva, en las subastas de Letras se indica el tipo de interés al que se está dispuesto a comprar^[2]. El Tesoro explica la resolución con el ejemplo de Bonos y Obligaciones: se aceptan las peticiones con un precio igual o superior al marginal; las que quedan entre el marginal y el precio medio ponderado pagan el precio ofrecido, y las iguales o superiores al medio pagan el precio medio. En Letras el procedimiento es similar, pero expresado en tipos de interés^[2].

Si la petición no se acepta o la subasta queda desierta, el Banco de España ordena la devolución del depósito el primer día hábil siguiente a la resolución^[2].

Reinversión al vencimiento

El servicio de tesoro.es permite programar la reinversión de las letras que vencen el mismo día en que se emiten otras nuevas. El plazo termina siete días antes de la subasta, solo se puede reinvertir un activo en cada subasta, y la reinversión puede ser total, parcial (en múltiplos de 1.000 €) o nula^[2]. El Banco de España también ofrece la reinversión en Cuentas Directas cuando coinciden amortización y emisión^[5].

Comprar a través de un banco o un bróker

Las entidades financieras pueden suscribir en subasta por cuenta de sus clientes o comprar en el mercado secundario^[2]. En ese caso se aplican las comisiones de la entidad, recogidas en su tarifa.

Como ejemplo publicado, Self Bank indica para “Letras del Tesoro Público Español” un importe mínimo de contratación de 30.000 € y una comisión del 0,15 % sobre el nominal (página consultada el 30/10/2026)^[9]. Las tarifas de otras entidades figuran en sus fichas de comisiones de brokers, y su autorización puede verificarse en el buscador de entidades.

Comisiones de la Cuenta Directa del Banco de España

El Tesoro y el Banco de España publican las mismas condiciones^[2,5]:

Concepto	Comisión
Apertura y mantenimiento de la Cuenta Directa	Sin comisión[2]
Compra (suscripción) y custodia	Sin comisión[2]
Devolución de la diferencia entre el depósito previo y el precio efectivo	Sin comisión[2]
Anulación de una petición (devolución a la cuenta de origen)	Sin comisión[2]
Transferencias de efectivo del Banco de España (amortizaciones e intereses)	1,5 por mil, mínimo 0,9 € y máximo 200 €[2,5]

El Banco de España precisa que estas comisiones las acuerda su Comisión Ejecutiva y que “actualmente” son las indicadas^[5].

Con la tarifa del 1,5 por mil, el máximo de 200 € se alcanza al transferir 133.333,33 € (200 / 0,0015). Para una sola letra de 1.000 €, la comisión es 1,50 €, por encima del mínimo de 0,9 €.

Ejemplo: cuánto se gana y cuánto se paga con 10 letras

Supuestos: compra de 10 letras (10.000 € de nominal) mediante petición no competitiva en una Cuenta Directa, al precio medio de las subastas de octubre de 2026^[3]; se mantienen hasta el vencimiento; la amortización se transfiere a la cuenta bancaria del titular con la comisión del 1,5 por mil^[5]; no se reinvierte.

	3 meses (subasta 13/10/2026)	12 meses (subasta 06/10/2026)
Precio medio[3]	99,339 %	97,057 %
Importe pagado (10.000 € × precio)	9.933,90 €	9.705,70 €
Cobro al vencimiento	10.000,00 € (15/01/2027)	10.000,00 € (08/10/2027)
Rendimiento bruto	66,10 €	294,30 €
Comisión de transferencia (10.000 € × 0,0015)	15,00 €	15,00 €
Neto tras comisión (antes de impuestos)	51,10 €	279,30 €

En la letra a 3 meses, la comisión de transferencia equivale al 22,7 % del rendimiento bruto (15,00 / 66,10). En la de 12 meses, al 5,1 % (15,00 / 294,30).

Impuesto, con la escala del ahorro vigente en 2025 y 2026 y suponiendo que el contribuyente no tiene otras rentas del ahorro, de modo que el rendimiento cae entero en el primer tramo (19 %)^[7]:

• Letra a 3 meses: 66,10 € × 19 % = 12,56 €.
• Letra a 12 meses: 294,30 € × 19 % = 55,92 €.

Ambas letras vencen en 2027, de modo que el rendimiento se declarará en la Renta 2027 (presentada en 2028). Este ejemplo aplica la escala publicada para 2025 y 2026, porque a 30/10/2026 no consta en el BOE ninguna escala distinta para 2027^[7]. El ejemplo no descuenta la comisión de transferencia de la base imponible. El cálculo con otras cifras puede hacerse en la calculadora de impuestos del ahorro.

Cómo tributan las Letras del Tesoro en el IRPF

Según el Tesoro, las Letras son activos financieros emitidos al descuento: la diferencia entre lo obtenido en la venta o amortización y lo pagado en la compra es rendimiento del capital mobiliario, sujeto al IRPF^[6].

Ese rendimiento, cualquiera que sea el plazo de la letra, se integra en la base del ahorro^[6].

No hay retención a cuenta sobre ese rendimiento, cualquiera que sea el perceptor, aunque hay que incluirlo en la declaración anual^[1,6].

Escala del ahorro aplicable (2025 y 2026)

La página de tributación del Tesoro todavía cita un 28 % para el tramo superior a 300.000 €^[6]. El texto consolidado de la Ley del IRPF en el BOE fija el 30 % para ese tramo desde el 1 de enero de 2025 (Ley 7/2024)^[7]:

Base liquidable del ahorro	Tipo conjunto (estatal + autonómico)
Hasta 6.000 €	19 %
De 6.000 a 50.000 €	21 %
De 50.000 a 200.000 €	23 %
De 200.000 a 300.000 €	27 %
Más de 300.000 €	30 %

Fuente: arts. 66.1 y 76 de la Ley 35/2006, escala vigente desde el 01/01/2025 y sin cambios publicados para 2026^[7]. El detalle de la base del ahorro está en la guía de impuestos del ahorro.

Si se vende con pérdidas antes del vencimiento

Si una letra se vende antes del vencimiento por menos de lo que costó, el resultado es un rendimiento del capital mobiliario negativo, porque el rendimiento es la diferencia entre el valor de transmisión o amortización y el de adquisición^[6,11]. Los gastos accesorios de adquisición y enajenación (por ejemplo, la comisión de un intermediario) se computan para calcular el rendimiento, siempre que se justifiquen^[11].

Ese rendimiento negativo se compensa primero con los demás rendimientos de la base del ahorro del año; si queda saldo negativo, con las ganancias patrimoniales hasta el 25 % de su saldo positivo, y el resto en los cuatro años siguientes^[10]. El procedimiento se explica en la guía sobre cómo compensar pérdidas.

Si se compran letras homogéneas en los dos meses anteriores o posteriores a la venta con pérdida, el rendimiento negativo no se integra hasta que se transmitan esas letras^[11]. Esta norma se explica en la guía de la regla de los dos meses.

País Vasco y Navarra

Las cifras de esta guía son las del IRPF de territorio común^[7]. Los contribuyentes del País Vasco y de Navarra tributan por sus normas forales, que tienen su propia escala; deben consultarse en las haciendas forales de Navarra, Álava, Bizkaia y Gipuzkoa. Esta guía no las recoge.

Vender antes del vencimiento

Las Letras pueden venderse antes de vencer^[2]. La venta se hace a precio de mercado, que puede ser mayor o menor que el de compra; la diferencia tributa como rendimiento del capital mobiliario^[6].

• Desde tesoro.es, el Servicio de Compra y Venta de Valores permite ordenar ventas desde su menú de operaciones^[2,8].
• Desde una Cuenta Directa en el Banco de España no se pueden hacer compraventas en el mercado secundario. La deuda se traspasa antes del vencimiento a otra entidad participante en los mercados de deuda pública o a la entidad designada por BME en turno de oficio para las ventas en el mercado secundario^[5].

Qué no cubre esta guía

Esta guía describe el producto, los canales y los costes publicados. No indica si conviene comprar Letras, en qué plazo ni a través de qué canal; esa decisión depende de cada inversor. Si se compran en una entidad, su autorización puede comprobarse con la guía cómo comprobar una entidad.

Para dudas sobre la operativa, el Tesoro atiende a los inversores en deuda pública en el 060 y en [email protected]^[1,8].